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首席點評：歐線月以來最小增幅，預期增11.0萬人，前值從增6.2萬人修正為增6萬人。數(shù)據(jù)顯示，5月份，私營企業(yè)僅創(chuàng)造了37000個新工作崗位，這是兩年多來的最小增幅，因為自20世紀30年代以來最嚴重的貿(mào)易戰(zhàn)促使許多公司暫停招聘。在美國5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。他還表示“這令人難以置信，歐洲已經(jīng)降息九次了”。美聯(lián)儲發(fā)布的最新一期全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告（簡稱“褐皮書”）顯示，美國經(jīng)濟活動自上次報告以來略有下降，企業(yè)和消費者面臨政策不確定性上升、物價壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟前景仍顯悲觀。
焦煤/焦炭：新版《礦產(chǎn)資源法》將于2025年7月1日正式施行的，環(huán)保標準更嚴格。受迎峰度夏補庫影響，短期動力煤現(xiàn)貨上預期迎來暫穩(wěn)窗口期，此后仍將下行。焦煤供應略有縮減，山西部分煤礦減產(chǎn)，影響一定產(chǎn)能。但是受到煤礦庫存高位拖累，產(chǎn)地未見到情緒上的好轉(zhuǎn)。雙焦在低位都有一定反復，期價到了階段性低點，等待方向選擇。鋼廠利潤有所收縮，鐵水處在歷史較高水平，已經(jīng)出現(xiàn)了高位回落的跡象，梅雨季節(jié)來臨，關(guān)注負反饋力度。焦炭第三輪提降已有預期，市場交易第三輪落地，有無第四輪有待觀察。雙焦整體偏空思路對待，尚無明確反轉(zhuǎn)驅(qū)動。
原油：SC夜盤下跌1.07%。美國至5月30日除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少430.4萬桶至4.36億桶，降幅0.98%，預期-103.5萬桶，前值-279.5萬桶。據(jù)匿名的伊朗和歐洲官員稱，美國提議在美伊核談判中采取臨時措施，允許伊朗在美國與其他國家制定更詳細方案期間，繼續(xù)進行低濃度鈾濃縮活動。短期看，在夏季高峰的提振下，以及俄烏問題的背景下，原油價格表現(xiàn)抗跌，甚至在某些階段因為去庫的問題而有所上漲，但是從長期來看，120萬桶/天的增產(chǎn)是核心利空，在上述利好因素逐步消退之后，原油價格將繼續(xù)承壓。關(guān)注低油價給與美國制裁委內(nèi)瑞拉和伊朗的空間。
EC偏強運行，08合約收于2199.1點，上漲6.86%。午間CMA提漲6月上半月線美元，午后COSOC線月下半月開艙，大柜提漲至4225美元，僅低于達飛線美元，OA聯(lián)盟挺價意愿較強。MSC在6月下半月大柜報價3900美元，高于當前上半月大柜均價1400美元左右，當前船司下半月已公布運價完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相對不高的運力投放下，有望進一步推漲運價。06合約基本進入交割邏輯，預計實際波動區(qū)間有限，08合約將繼續(xù)錨定歐線旺季實際進展，同時計價了8月旺季可能結(jié)束后的運價回落，當前市場估值相對中性，建議可繼續(xù)關(guān)注市場回歸現(xiàn)實錨定后的低位多配機會。
美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預期增11.0萬人，前值增6.2萬人。美國5月份的招聘速度達到2023年3月以來的最低水平。在美國5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。
富時羅素公布富時中國系列指數(shù)的季度審核變更結(jié)果，將于6月20日收盤后生效。其中，富時中國A50指數(shù)成分股納入江蘇銀行600919），剔除長城汽車601633）；百濟神州、伊利股份600887）、上汽集團600104）、賽力斯601127）、匯川技術(shù)300124）等A股納入備選股名單。
工信部專題研究部署推動人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展和賦能新型工業(yè)化，強調(diào)要夯實產(chǎn)業(yè)基礎，強化算力供給，統(tǒng)籌布局通用大模型和行業(yè)專用大模型，注重軟硬件適配，加快建立高質(zhì)量行業(yè)數(shù)據(jù)集，提升重點產(chǎn)品裝備的智能化水平；要壯大產(chǎn)業(yè)生態(tài)，著力培育人工智能優(yōu)勢企業(yè)，支持人工智能中小企業(yè)專精特新發(fā)展；加大財稅政策支持，引導社會資本加大投入。
股指：美國三大指數(shù)漲跌不一，上一交易日股指繼續(xù)上漲，小盤股走勢更為強勁。資金方面，6月3日融資余額增加34.52億元至17926.88億元。當前我國主要指數(shù)的估值水平仍然處于較低水平，中長期資金入市配置的性價比仍然較高。我們認為當前這個點位，股指仍以震蕩整理為主，股指期權(quán)隱含波動率也處于歷史較低水平，若有新的刺激因素，可能會再度選擇方向并且伴隨波動放大。
國債：小幅上漲，10年期國債活躍券收益率下行至1.668%。央行公開市場操作凈回籠6億元，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面保持相對穩(wěn)定，不過6月存單到期較多，銀行負債端壓力不減。OECD年內(nèi)第二次下調(diào)全球增長預測，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)僅增3.7萬人，為自2023年3月以來的最低，5月ISM服務業(yè)PMI近一年來首次萎縮，需求大跌，價格高企，美債收益率回落。國內(nèi)5月份制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點，但財新中國制造業(yè)PMI錄得48.3%，較前月下降2.1個百分點，景氣指數(shù)有所分化。當前地產(chǎn)仍未企穩(wěn)，外部不利影響仍在，央行仍將保持支持性貨幣政策，資金面保持寬松，對期債價格有一定支撐。不過臨近半年末，加上債券供給和存單到期維持高位，6月初市場資金面或面臨一定的擾動，關(guān)注后續(xù)貿(mào)易談判進展和市場資金面變化。
原油：SC夜盤下跌1.07%。美國至5月30日除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少430.4萬桶至4.36億桶，降幅0.98%，預期-103.5萬桶，前值-279.5萬桶。據(jù)匿名的伊朗和歐洲官員稱，美國提議在美伊核談判中采取臨時措施，允許伊朗在美國與其他國家制定更詳細方案期間，繼續(xù)進行低濃度鈾濃縮活動。短期看，在夏季高峰的提振下，以及俄烏問題的背景下，原油價格表現(xiàn)抗跌，甚至在某些階段因為去庫的問題而有所上漲，但是從長期來看，120萬桶/天的增產(chǎn)是核心利空，在上述利好因素逐步消退之后，原油價格將繼續(xù)承壓。關(guān)注低油價給與美國制裁委內(nèi)瑞拉和伊朗的空間。
甲醇：甲醇夜盤上漲0.44%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.01%，環(huán)比上升0.5個百分點。截至5月29日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為74.71%，環(huán)比上漲0.20個百分點，較去年同期提升4.78個百分點。整體沿海甲醇進口船貨卸貨總量相比上周增多，沿海整體庫存穩(wěn)中上升。截至5月29日，沿海地區(qū)甲醇庫存在66.08萬噸（目前庫存處于歷史的低位），相比5月22日上升2.13萬噸，漲幅為3.33%，同比上升8.33%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在23.7萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊301299）不完全統(tǒng)計，預計5月23日至6月8日中國進口船貨到港量在74.1萬-75萬噸。甲醇短期偏多為主。
橡膠：周三天膠止跌反彈，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候較好，開割推進，預計后期逐步放量，泰國逐步開割，新膠供應較為順暢。青島地區(qū)總庫存持續(xù)增長，在下游消費端關(guān)稅存在不確定性的預期下，隨著新膠開割推進，供應端壓力逐步顯現(xiàn)，市場暫無新的利好支撐，基本面相對偏弱，短期預計天膠走勢持續(xù)偏弱。
聚烯烴：周三，聚烯烴反彈。現(xiàn)貨方面，線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。目前基本面角度，聚烯烴消費進入相對淡季，現(xiàn)貨價格總體表現(xiàn)一般。盤面價格波動更多跟隨成本以及市場情緒。本周，油價的止跌反彈有助于聚烯烴的止跌企穩(wěn)，今日市場跟隨性反彈也是對于前期連續(xù)回落之后的修復，后市短期市場角度或跟隨成本波動。
玻璃純堿：周三，玻璃期貨反彈。前期連續(xù)下跌之后昨日反彈修復基差?；久妫壳埃Ａё陨砟壳皫齑婢徛セ袌鲆嗖揭嘹?。市場對于宏觀托底下繼續(xù)關(guān)注微觀層面供需消化的成效。數(shù)據(jù)方面，上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存5789萬重箱，環(huán)比增加15萬重箱。周三，純堿期貨反彈。上周庫存小幅消化中期角度目前基本面依然供需偏弱。數(shù)據(jù)層面，上周純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存166.9萬噸，環(huán)比下降4.6萬噸。綜合而言，國內(nèi)，玻璃純堿都處于庫存承壓消化的周期，由于生產(chǎn)利潤不佳，目前的去庫進程需要時間。不過，隨著國內(nèi)消費需求的提振，繼續(xù)關(guān)注玻璃純堿自身的供需消化過程，同時關(guān)注商品整體的回暖對于地產(chǎn)鏈的需求帶動。純堿而言，總體供給仍有一些變化，后市聚焦于供需的平衡過程，尤其是供給端的調(diào)節(jié)能否有助于庫存的進一步消化。
貴金屬：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱繼續(xù)支撐金價。美國非制造業(yè)PMI降至49.9，跌破50大關(guān)，為2024年6月以來最低。新訂單指數(shù)從4月的52.3降至46.4。此前有關(guān)關(guān)稅以及地緣沖突的消息令金銀節(jié)日期間強勢走高。烏克蘭偷襲俄羅斯造成多架俄軍飛機被毀。美國繼續(xù)將鋼鐵鋁關(guān)稅翻倍至50%引發(fā)市場避險情緒。推進之中的“大而美法案”將令未來十年將增加聯(lián)邦債務約3.8萬億美元，對美國債務問題的擔憂發(fā)酵。5月開始公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或逐漸反饋關(guān)稅沖擊帶來的影響，預計數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)更將明顯的滯脹態(tài)勢。美聯(lián)儲難有快速動作，近期多次表示將等待形勢更明朗后才能做出決策，但隨著政策框架的修改，或為未來寬松進行鋪墊。市場或處于關(guān)注關(guān)稅談判成果和經(jīng)濟數(shù)據(jù)反饋的階段，短期可能不會出現(xiàn)明顯的利多驅(qū)動，如果政策相對明朗化，那么可能出現(xiàn)美元的短期反彈，令黃金的的調(diào)整延續(xù)，但下方的逢低買盤會對黃金進行托舉，形成震蕩偏強的表現(xiàn)。但需警惕美歐關(guān)稅戰(zhàn)進一步呈現(xiàn)升級態(tài)勢將助推貴金屬價格。
銅：夜盤銅價小幅收低。目前精礦加工費總體低位以及低銅價，考驗冶煉產(chǎn)量。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電力行業(yè)延續(xù)正增長；汽車產(chǎn)銷正增長；家電產(chǎn)量增速趨緩；地產(chǎn)持續(xù)疲弱。多空因素交織，銅價可能區(qū)間波動。關(guān)注美國關(guān)稅進展，以及美元、銅冶煉和家電產(chǎn)量等因素變化。
鋅：夜盤鋅價小幅收低。近期精礦加工費持續(xù)回升。由國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷正增長，基建穩(wěn)定增長，家電產(chǎn)量增速趨緩，地產(chǎn)持續(xù)疲弱。市場預期今年精礦供應明顯改善，冶煉供應可能恢復。短期鋅價可能寬幅波動，關(guān)注美國關(guān)稅進展，以及美元、鋅冶煉和家電產(chǎn)量等因素變化。
鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.47%。特朗普關(guān)稅態(tài)度搖擺，美國通脹預期較強?；久娼嵌?，上周初幾內(nèi)亞鋁土礦擾動發(fā)酵，抬升氧化鋁價格，但幾內(nèi)亞政府官員發(fā)生表示事情或有轉(zhuǎn)機，且國內(nèi)部分氧化鋁廠商復產(chǎn)，盤面價格大幅下跌。據(jù)SMM消息，近期鋁加工環(huán)節(jié)除鋁線纜板塊外開工率大都小幅回落，市場對后續(xù)下游訂單減少有一定預期。短期內(nèi)電解鋁需求趨弱，滬鋁或以震蕩為主。
鎳：夜盤滬鎳主力合約收跌0.29%。據(jù)SMM消息，印尼鎳礦供給整體依然偏緊，導致鎳礦價格繼續(xù)上升，并轉(zhuǎn)移給下游企業(yè)。此外，印尼關(guān)稅新政或?qū)е庐數(shù)劓嚠a(chǎn)品價格抬升。前驅(qū)體廠商原材料庫存較為充足，采購積極性不高，同時鎳鹽企業(yè)有減產(chǎn)預期，導致鎳鹽價格或溫和上漲。不銹鋼需求表現(xiàn)平平，價格以震蕩整理為主?；久娼嵌?，鎳市多空因素交織，短期內(nèi)鎳價可能跟隨有色板塊，呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢。
鋼材：當前鋼廠盈利率尚在提升，鐵水仍處高位的情況下，鋼材供應依然呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢。鋼材庫存延續(xù)去化，鋼材出口雖面臨關(guān)稅和反傾銷影響，但鋼坯出口保持強勁。整體鋼材市場供需矛盾暫不大?？紤]到5月南方進入傳統(tǒng)雨季，建材需求或?qū)⒊尸F(xiàn)季節(jié)性回落。板材消費也即將進入淡季，疊加海外關(guān)稅政策影響，后期板材需求預計走弱。鋼材市場整體面臨供需雙弱局面，短期出口暫無明顯減量，表需數(shù)據(jù)下跌明顯，螺紋短期比熱卷弱勢，偏弱震蕩運行。
焦煤/焦炭：新版《礦產(chǎn)資源法》將于2025年7月1日正式施行的，環(huán)保標準更嚴格。受迎峰度夏補庫影響，短期動力煤現(xiàn)貨上預期迎來暫穩(wěn)窗口期，此后仍將下行。焦煤供應略有縮減，山西部分煤礦減產(chǎn)，影響一定產(chǎn)能。但是受到煤礦庫存高位拖累，產(chǎn)地未見到情緒上的好轉(zhuǎn)。雙焦在低位都有一定反復，期價到了階段性低點，等待方向選擇。鋼廠利潤有所收縮，鐵水處在歷史較高水平，已經(jīng)出現(xiàn)了高位回落的跡象，梅雨季節(jié)來臨，關(guān)注負反饋力度。焦炭第三輪提降已有預期，市場交易第三輪落地，有無第四輪有待觀察。雙焦整體偏空思路對待，尚無明確反轉(zhuǎn)驅(qū)動。
油脂：夜盤油脂偏弱運行，國內(nèi)豆系供應隨著大豆到港量增加而逐步恢復，預計后期豆油將逐步累庫。東南亞棕櫚油產(chǎn)地處于增產(chǎn)季，庫存逐累積。出口方面，船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示5月1-25日棕櫚油出口量環(huán)比增長7到11%，近5年同期環(huán)比增幅9.0%。近期出口大幅回升，對棕櫚油價格形成一定利好但總體來看供強需弱的格局未改，累庫趨勢預計將延續(xù)。市場繼續(xù)消化中加或?qū)⒕徍拖?，預計菜系在板塊內(nèi)將繼續(xù)表現(xiàn)偏弱。
蛋白粕：夜盤豆粕偏強震蕩，菜粕小幅收跌。近期美豆期價整體偏弱運行，貿(mào)易擔憂情緒仍壓制美豆表現(xiàn)，同時近期美豆壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，USDA月度油籽壓榨數(shù)據(jù)顯示美國4月大豆壓榨2.024億蒲，上月為2.066億蒲。本周五美國可能將和全球最大大豆買家中國舉行會談，關(guān)注經(jīng)貿(mào)會談能否改善美豆出口前景。國內(nèi)方面，近期國內(nèi)油廠開機大幅回升，油廠持續(xù)高開機、高壓榨，豆粕累庫節(jié)奏預計將加快。中美貿(mào)易關(guān)稅的擔憂仍然存在，預計短期繼續(xù)延續(xù)震蕩為主。
EC偏強運行，08合約收于2199.1點，上漲6.86%。午間CMA提漲6月上半月線美元，午后COSOC線月下半月開艙，大柜提漲至4225美元，僅低于達飛線美元，OA聯(lián)盟挺價意愿較強。MSC在6月下半月大柜報價3900美元，高于當前上半月大柜均價1400美元左右，當前船司下半月已公布運價完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相對不高的運力投放下，有望進一步推漲運價。06合約基本進入交割邏輯，預計實際波動區(qū)間有限，08合約將繼續(xù)錨定歐線旺季實際進展，同時計價了8月旺季可能結(jié)束后的運價回落，當前市場估值相對中性，建議可繼續(xù)關(guān)注市場回歸現(xiàn)實錨定后的低位多配機會。
報告中依據(jù)和結(jié)論存在范圍局限性，對未來預測存在不及預期，以及宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈影響因素存在不確定性變化等風險。
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