隔日外盤，原糖主力10合約下跌0.61%，白砂糖08主力合約上漲1.12%。夜盤鄭糖2509主力合約下跌0.30%。巴西對外貿(mào)易秘書處( Secex ）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月前兩周出口糖1,529,970.26噸，日均出口量為152,997.03噸，較上年6月全月的日均出口量159,717.02噸減少4%。上年6月全月出口量為3,194,340.43噸。國內(nèi)，舊季產(chǎn)量同比銳增，供應(yīng)充沛。下游處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，旺季消費(fèi)預(yù)期較好，糖企銷售壓力不大，現(xiàn)貨相對堅挺。國際食糖25/26產(chǎn)量增加預(yù)期對國際和國內(nèi)糖價形成壓制。
隔日外盤，ICE美棉主力12合約下跌1.58%。夜盤鄭棉2509合約下跌0.52%。6月16日，巴西對外貿(mào)易秘書處( Secex ）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月前兩周出口棉花71,975.81噸，日均出口量為7,197.58噸，較上年6月全月的日均出口量8,020.39噸減少10%。當(dāng)前全球貿(mào)易戰(zhàn)的宏觀因素是棉價最主要推動力。關(guān)注地緣政治沖突和中美談判具體結(jié)果。但紡織淡季效應(yīng)仍存，開機(jī)率繼續(xù)下滑，紡織虧損擴(kuò)大，棉花上下兩難。
隔日外盤，ICE美棉主力12合約下跌1.58%。夜盤鄭棉2509合約下跌0.52%。6月16日，巴西對外貿(mào)易秘書處( Secex ）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月前兩周出口棉花71,975.81噸，日均出口量為7,197.58噸，較上年6月全月的日均出口量8,020.39噸減少10%。當(dāng)前全球貿(mào)易戰(zhàn)的宏觀因素是棉價最主要推動力。關(guān)注地緣政治沖突和中美談判具體結(jié)果。但紡織淡季效應(yīng)仍存，開機(jī)率繼續(xù)下滑，紡織虧損擴(kuò)大，棉花上下兩難。
6月18日，Si2509主力合約震蕩運(yùn)行，收盤價7425元/噸，較上一收盤價漲跌幅+0.88%。從基本面來看，西南逐步進(jìn)入豐水期，供應(yīng)邊際有所增加，下游需求暫無明顯改善，寬松格局尚未扭轉(zhuǎn)。由于盤面絕對價格處于低位，貿(mào)易商囤貨意愿有所增強(qiáng)，倉單庫存持續(xù)去化，對盤面起到一定支撐作用，但現(xiàn)貨庫存總量依舊較高，也壓制盤面反彈高度，短期維持震蕩對待。策略上，波段操作思路，主力合約參考區(qū)間（7000，7700）。
橡膠海外產(chǎn)區(qū)泰國割膠作業(yè)開始，但受此前天氣影響上量有限，杯膠與膠水價格低位反彈。此前國內(nèi)海南地區(qū)近期降水較多，已達(dá)暴雨等級。需求端方面，在輪胎成品庫存去庫困難、出口訂單大減以及終端汽車消費(fèi)進(jìn)入淡季的制約下，下游輪胎產(chǎn)業(yè)消費(fèi)整體較差，尤其是與出口密切相關(guān)的半鋼胎消費(fèi)較差。膠價短期上方壓力依舊較大，震蕩表現(xiàn)為主。
6月18日，PS2507主力合約有所回落，收盤價33370元/噸，較上一收盤價漲跌幅-1.88%。
從基本面來看，終端需求轉(zhuǎn)弱情況下，直接下游硅片環(huán)節(jié)價格明顯承壓，使得其采購多晶硅壓價情緒較濃，據(jù)硅業(yè)分會公布，周內(nèi)多晶硅價格繼續(xù)下降，n型復(fù)投料成交均價為3.44萬元/噸，周環(huán)比下降6.27%，現(xiàn)貨出現(xiàn)明顯下跌，導(dǎo)致近月合約承壓下跌。展望后市，西南供應(yīng)存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，雖然大廠計劃通過北方減產(chǎn)的“等量置換”方式實現(xiàn)供應(yīng)穩(wěn)定，但實際減產(chǎn)執(zhí)行仍有待觀察，在需求轉(zhuǎn)弱確定性較高情況下，基本面較難出現(xiàn)改善，盤面維持震蕩偏弱對待。策略上，逢高做空，主力合約參考區(qū)間（33000，36000）。
宏觀面，6月美聯(lián)儲如市場所料按兵不動，連續(xù)四次會議暫停降息。稱不確定性減弱但還高，仍預(yù)計今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險增加。當(dāng)前地緣風(fēng)險擾動延續(xù)、關(guān)稅政策的不確定性、及美聯(lián)儲降息延后均對整體市場風(fēng)險偏好形成壓制。產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)現(xiàn)實偏緊短期難以緩解，疊加錫錠庫存仍處于去化中，尤其LME錫錠庫存已至低位，均對錫價形成支撐，但價格反彈至偏高位置后負(fù)反饋效應(yīng)顯現(xiàn)，錫價再回到震蕩區(qū)間，等待進(jìn)一步消息指引，關(guān)注緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2507合約波動參考25.8-27萬。
(1)宏觀：美東時間6月18日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間依然維持在4.25%至4.5%，符合市場預(yù)期。
美聯(lián)儲下調(diào)今明兩年GDP增長預(yù)期，預(yù)計今年GDP增速放緩至1.4%，上調(diào)今明后三年的失業(yè)率預(yù)期和PCE通脹預(yù)期，今年P(guān)CE預(yù)期上調(diào)至3.0%，明顯高于最近官方公布水平2.1%。
(3)精廢價差：6月18日，Mysteel精廢價差1375，收窄26。目前價差在合理價差1488之下。
綜述：6月美聯(lián)儲如市場所料按兵不動，連續(xù)四次會議暫停降息。稱不確定性減弱但還高，仍預(yù)計今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險增加。當(dāng)前地緣風(fēng)險擾動延續(xù)、關(guān)稅政策的不確定性、及美聯(lián)儲降息延后均對整體市場風(fēng)險偏好形成壓制，但銅礦TC維持深度負(fù)值，短期或難以緩和，繼續(xù)托底價格，疊加LME庫存仍在去化中，擠倉情緒仍未消散，短期價格調(diào)整空間需謹(jǐn)慎，CU2507合約主波動區(qū)間參考7.7-8萬。
成本端，以色列進(jìn)攻伊朗，伊朗展開軍事報復(fù)，中東地緣沖突升級，導(dǎo)致原油供應(yīng)面臨短缺風(fēng)險。在短期利多因素下維持高位。聚烯烴方面，目前處于石化行業(yè)傳統(tǒng)檢修季，PE計劃檢修裝置較多，PP整體裝置開工尚可，6月?？松梨诨葜?、金誠石化、裕龍石化等新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，前期投產(chǎn)裝置均有放量計劃，因此塑料整體供應(yīng)壓力依舊較大。端午假期歸來，生產(chǎn)企業(yè)庫存如期累庫。聚烯烴下游需求維持季節(jié)性淡季，工廠剛需采購為主，PE下游農(nóng)膜開工率繼續(xù)下滑，包裝膜需求難有提振。PP下游塑編等開工亦呈現(xiàn)下降趨勢，下游需求端預(yù)計仍將偏弱運(yùn)行，逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季。
滬金漲0.35%至787.86元/克，滬銀跌0.47%至8949元/千克。美聯(lián)儲公布6月利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.50%不變，符合市場預(yù)期；美聯(lián)儲表示，對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平，美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%；美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖顯示，2025年預(yù)計將降息兩次共50個基點(diǎn)，與三月份預(yù)期一致，但2026年預(yù)計僅將降息25個基點(diǎn)，而此前預(yù)測為降息50個基點(diǎn)。美國總統(tǒng)特朗普就當(dāng)前伊以沖突表示，美國不是在尋求?；穑绹鴮で蟮氖恰皬氐椎膭倮?，也就是“伊朗沒有核武器”。中東局勢多變，避險情緒或仍支撐貴金屬表現(xiàn)。
07合約漲0.10%至59880元/噸。現(xiàn)貨價格持平，鋰礦價格微跌，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰均價60450元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價58850元/噸；SC6CIF中國進(jìn)口鋰輝石精礦均價622美元/噸。福特汽車CEO表示，公司仍面對稀土供應(yīng)短缺的問題，導(dǎo)致部分廠房暫時停產(chǎn)。6月18日，湖南鋰資源創(chuàng)新應(yīng)用大會在臨武縣舉辦，大中礦業(yè)001203）在大會“科技成果展示”環(huán)節(jié)會宣講“鋰渣無害化綜合提鋰技術(shù)中試成果發(fā)布”。碳酸鋰周度總庫存小幅累庫，下游維持剛需采購，期價窄幅震蕩。
08合約漲3.18%至2092.0，遠(yuǎn)月略微下跌。線月首周線。新加坡經(jīng)紀(jì)公司Sentosa Ship Brokers表示，在當(dāng)前地緣不確定性上升背景下，多國已開始考慮規(guī)避霍爾木茲海峽的替代方案；沙特阿拉伯有望啟用其長達(dá)1200公里的“東西管道”，將原油從東部油田直接輸送至紅海沿岸港口，從而繞過霍爾木茲海峽，這一管道方案在短期內(nèi)或可緩解部分風(fēng)險。中東地緣沖突局勢不定，期價隨資金博弈波動，謹(jǐn)慎操作。
生豬現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，全國均價下跌0.02元至14.21元/公斤，生豬期價繼續(xù)窄幅震蕩，各合約漲跌互現(xiàn)，整體變動不大。對于生豬而言，從國務(wù)院新聞發(fā)布會公布的數(shù)據(jù)來看，一季度末生豬存欄環(huán)比下滑，但同比增加2%左右，考慮到一季度生豬屠宰量與去年同期大致持平，這意味著二季度生豬出欄將是近年來最低水平，但一季度新生仔豬有顯著增加，這與去年10月中以來仔豬價格的上漲比較吻合，牧原股份002714）的仔豬銷量亦可以作為印證，這部分仔豬將構(gòu)成三季度生豬供應(yīng)增量?；谏鲜隼斫猓覀儍A向于二季度生豬現(xiàn)貨有望堅挺，雖近期有持續(xù)回落，但預(yù)計其下方空間或有限，后期甚至可能出現(xiàn)反彈，而三季度生豬有望逐步進(jìn)入新一輪虧損階段，預(yù)計生豬期價有望持續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱分化運(yùn)行。近期現(xiàn)貨的回落更多源于季節(jié)性需求因素，即氣溫上升之后對肥豬需求下滑，二育或者大豬出欄降體重帶來現(xiàn)貨下跌，但基于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部季度末生豬存欄數(shù)據(jù)，再加上飼料原料成本端的支撐，我們依然傾向于認(rèn)為8月之前現(xiàn)貨跌幅受限，疊加基差和收儲因素，不宜過分看空近月合約。綜上所述，我們轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，建議投謹(jǐn)慎資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉做多近月合約。
雞蛋現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲，主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.01元至2.76元/斤，主銷區(qū)均價持平在2.88元/斤，雞蛋期價表現(xiàn)分化，近月大幅反彈，而遠(yuǎn)月多轉(zhuǎn)為弱勢。分析市場可以看出，春節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨大幅下跌至虧損狀態(tài)，這主要源于1-2月蛋雞存欄環(huán)比和同比大幅上升（參考畜牧獸醫(yī)總站蛋雞存欄綜合指數(shù)），帶來雞蛋供應(yīng)的整體增加。但各家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)給出的原因存在分歧，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示老齡蛋雞淘汰量下降，而卓創(chuàng)資訊301299）數(shù)據(jù)顯示蛋雞苗銷量即補(bǔ)欄增加，這兩者的差異會導(dǎo)致市場對后期供需改善的時間節(jié)奏預(yù)期，我們傾向于相信前者，這主要源于市場反映蛋雞苗供應(yīng)問題，而老齡蛋雞淘汰日齡一直處于歷史同期高位。由于蛋雞養(yǎng)殖年后以來持續(xù)虧損，已帶動蛋雞產(chǎn)能去化，體現(xiàn)在2月下旬以來蛋雞淘汰量同比大幅增加上，這意味著市場供需可能已經(jīng)趨于改善，近期雞蛋現(xiàn)貨再度回落，表明年后以來的蛋雞產(chǎn)能去化幅度低于去年春節(jié)前后，但由于近期蛋雞養(yǎng)殖再度轉(zhuǎn)為虧損，有望帶動養(yǎng)殖戶繼續(xù)甚至加速產(chǎn)能去化，這有利于遠(yuǎn)期雞蛋現(xiàn)貨價格。在這種情況下，我們維持中性觀點(diǎn)，建議投資者觀望，等待遠(yuǎn)月合約做多機(jī)會。
消息方面，據(jù)外媒6月18日消息，印尼政府?dāng)M對青山工業(yè)園區(qū)（即印尼莫羅瓦利工業(yè)園/IMIP）涉嫌環(huán)境違規(guī)的企業(yè)采取處罰措施，若查實違法，涉事企業(yè)將面臨罰款，政府還將責(zé)令對整個工業(yè)園區(qū)進(jìn)行全面審計，關(guān)注是否會對鎳不銹鋼供應(yīng)端產(chǎn)生影響。鎳礦現(xiàn)實方面，短期內(nèi)印尼鎳礦維持現(xiàn)貨偏緊狀態(tài)，鎳礦內(nèi)貿(mào)價格維持平穩(wěn)，關(guān)注印尼配額擾動。硫酸鎳方面，中間品價格有所下調(diào)，硫酸鎳虧損有所緩和，而下游需求則處于淡季，硫酸鎳價格或穩(wěn)中偏弱。供需方面，精煉鎳產(chǎn)業(yè)處于中長期過剩格局中，但海內(nèi)外庫存整體維持去化，短期供需矛盾并不凸顯。綜合而言，鎳礦端為鎳價帶來一定底部支撐，由于近期鎳供需矛盾暫不凸顯，對鎳價維持震蕩思路，關(guān)注印尼青山工業(yè)園區(qū)環(huán)境違規(guī)調(diào)查影響，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考11.5-12.5w，關(guān)注印尼鎳礦配額擾動。
消息方面，據(jù)外媒6月18日消息，印尼政府?dāng)M對青山工業(yè)園區(qū)（即印尼莫羅瓦利工業(yè)園/IMIP）涉嫌環(huán)境違規(guī)的企業(yè)采取處罰措施，若查實違法，涉事企業(yè)將面臨罰款，政府還將責(zé)令對整個工業(yè)園區(qū)進(jìn)行全面審計，關(guān)注是否會對鎳不銹鋼供應(yīng)端產(chǎn)生影響。鎳礦現(xiàn)實方面，短期內(nèi)印尼鎳礦維持現(xiàn)貨偏緊狀態(tài)，鎳礦內(nèi)貿(mào)價格維持平穩(wěn)。鎳鐵方面，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，近期華南某鋼廠高鎳鐵采購價925和928元/鎳（到廠含稅），總成交量近萬噸。鉻鐵方面，負(fù)反饋壓力自下而上傳導(dǎo)，加上鉻鐵具有供應(yīng)增加預(yù)期，近期鉻鐵價格穩(wěn)中偏弱。供需方面，鋼廠實質(zhì)性減產(chǎn)量級有待觀察，市場關(guān)注點(diǎn)更在于淡季需求效應(yīng)愈發(fā)顯現(xiàn)，終端需求表現(xiàn)疲乏，下游接貨意愿不足，庫存消化緩慢，上周社會庫存114.55萬噸，周環(huán)比增2.07%。綜合而言，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋壓力難改，鎳鐵價格繼續(xù)下跌，鋼廠實際減產(chǎn)力度有待觀察，淡季需求效應(yīng)愈發(fā)顯現(xiàn)，市場信心不足，庫存消化緩慢，預(yù)計短期不銹鋼價格震蕩磨底，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考12300-12800，關(guān)注庫存變化及印尼青山園區(qū)環(huán)境調(diào)查進(jìn)展。
原料方面，廢電瓶貨源仍處于緊張狀態(tài)，回收商缺乏利潤，惜售情緒較濃，廢電瓶價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，原生鉛新增檢修企業(yè)，整體供應(yīng)或呈現(xiàn)邊際減量；再生鉛生產(chǎn)虧損收窄情況下華南駱駝等部分煉企計劃復(fù)產(chǎn)，但虧損仍存、原料仍緊，預(yù)計再生鉛供應(yīng)整體仍難有明顯提升。需求方面，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，鉛蓄電池庫存消化緩慢。綜合而言，廢電瓶成本支撐走強(qiáng)，再生鉛復(fù)產(chǎn)仍受到虧損及原料制約，終端消費(fèi)疲軟狀態(tài)下建議謹(jǐn)慎看待鉛價繼續(xù)反彈空間，主要運(yùn)行區(qū)間參考16600-17200。
玉米現(xiàn)貨繼續(xù)穩(wěn)中有漲，期價沖高回落，各合約收盤漲跌互現(xiàn)，整體變動不大。對于玉米而言，考慮到國家拋儲依然未有啟動跡象，再加上國家啟動臨儲小麥托底收購，市場前期對國家拋儲與小麥新作上市兩個方面的擔(dān)憂逐步緩解，更為重要的是，隨著南北方港口庫存的持續(xù)下滑，南北方港口及其產(chǎn)銷區(qū)玉米價差逐步走擴(kuò)，加上華北-東北玉米已經(jīng)順價，這使得市場逐步驗證年度產(chǎn)需缺口，也就不再擔(dān)心出現(xiàn)去年7月之后的崩盤行情，在這種情況下，玉米期現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)震蕩上行。綜上所述，我們維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，建議投資者持有前期多單。
淀粉現(xiàn)貨整體穩(wěn)定，個別地區(qū)報價上調(diào)50元/噸，淀粉同樣沖高回落，淀粉-玉米價差變動不大。對于淀粉而言，淀粉-玉米價差近期小幅走擴(kuò)的主要原因在于華北小麥?zhǔn)諆χ笕A北玉米現(xiàn)貨轉(zhuǎn)強(qiáng)?？紤]到淀粉期現(xiàn)貨生產(chǎn)多處于虧損狀態(tài)，再加上后期淀粉需求有望進(jìn)入旺季，淀粉-玉米價差或有望繼續(xù)走擴(kuò)。綜合來看，我們持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，建議投資者持有前期單邊多單，并持有淀粉-玉米價差走擴(kuò)組合。
昨日外盤美豆下跌0.12%，國內(nèi)夜盤豆二上漲0.16%，豆粕下跌0.29%；菜籽上漲3.03%，菜粕下跌0.41%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止第24周，全國主要油廠大豆庫存下降，豆粕庫存上升，未執(zhí)行合同下降。豆粕庫存41萬噸，較上周增加2.75萬噸，增幅7.19%，同比去年減少58.49萬噸，減幅58.79%；豆粕表觀消費(fèi)量為175.69萬噸，較上周增加6.82萬噸，增幅4.04%，同比去年增加19.39萬噸，增幅12.41%。盡管豆粕庫存累積，但依舊低于去年同期水平，且油廠成交量數(shù)量可觀，因此價格有所支撐。目前豆粕存在近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的預(yù)期，近期美豆受美生柴政策利好上漲后略有回落，近月豆粕合約多頭止盈離場。
昨日夜盤豆油上漲0.77%，菜油上漲0.18%，棕櫚油上漲0.33%。中東局勢緊張，原油價格高位波動，油脂跟漲，價格中樞上移。由于棕油價格持續(xù)上漲，印度取消原定于7-9月交付的6.5萬噸毛棕訂單。國內(nèi)方面，據(jù)鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，截至6月13日當(dāng)周，全國重點(diǎn)地區(qū)三大油脂商業(yè)庫存總量為199.59萬噸，較上周增加5.56萬噸，漲幅2.87%；同比去年同期上漲28.81萬噸，漲幅16.87%。其中菜油環(huán)比去化，同比增幅縮窄，因此基本面對菜油價格有支撐。
美聯(lián)儲6月暫停降息，維持基準(zhǔn)利率不變，并對25年GDP預(yù)估值調(diào)減至1.4%。
鋅礦TC加工費(fèi)穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進(jìn)口礦仍有補(bǔ)充，原料供應(yīng)壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應(yīng)現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點(diǎn)。
鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區(qū)間震蕩運(yùn)行，參考震蕩區(qū)間21500-22800元/噸。
6月美聯(lián)儲議息會議表示維持基準(zhǔn)利率不變，并將2025年GDP預(yù)測值降低至1.4%，地緣政治沖突依舊，市場交投避險情緒仍存。幾內(nèi)亞礦報價74美金/噸，礦價小幅走弱，目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運(yùn)或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報價松動，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價格上方空間，參考價格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸。鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費(fèi)相對較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費(fèi)弱勢運(yùn)行拖累消費(fèi)，庫存保持同期低位，鋁價上下有限，參考運(yùn)行區(qū)間19800-20800元/噸。
螺紋鋼：現(xiàn)貨整體成交一般偏弱，價格跟隨盤面波動，價格小幅下跌10-20。
煤焦在多則利好傳言帶動下持續(xù)震蕩走強(qiáng)后，焦煤供需格局沒有太大改善，但近期山西煤礦開始小幅減產(chǎn)，關(guān)注后續(xù)情況。
宏觀方面前中美和談預(yù)期達(dá)成協(xié)議，中東局勢緊張。前期發(fā)改委開會談及粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，市場傳出山東粗鋼限產(chǎn)細(xì)則。
鋼聯(lián)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示需求環(huán)比下降，庫存去庫放緩，隨著需求季節(jié)性走弱和南方梅雨季節(jié)影響，建材需求逐步走弱，板材方面隨著關(guān)稅政策達(dá)成一致預(yù)計需求將維持，關(guān)注后續(xù)政策是否出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。目前項目資金依舊到位率低，建材需求偏弱，中長期看需求建材較弱，板材需求依舊偏強(qiáng)。
上周公布庫存數(shù)據(jù)，玻璃庫存高位小幅去庫，預(yù)計后續(xù)將延續(xù)累庫趨勢，傳言部分產(chǎn)線受環(huán)保因素限產(chǎn)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注供給端變化。
純堿方面產(chǎn)業(yè)端進(jìn)去夏季檢修告一段落，產(chǎn)量環(huán)比回升，庫存延續(xù)高位小幅累庫，需求端光伏和浮法玻璃走弱，產(chǎn)量偏穩(wěn)定，雖然近期裝置檢修增多，短期產(chǎn)量回落，中長期看供應(yīng)壓力依舊較大，而煤炭和原鹽價格走弱導(dǎo)致成本支撐較弱。
原油方面，隔夜伊以沖突仍然沒有緩和跡象，中東地緣形勢多變油價波動增加，后市關(guān)注美國、俄羅斯方面表態(tài)。本周福海創(chuàng)及盛虹裝置檢修，浙石化，中金石化后續(xù)有降負(fù)計劃，PX負(fù)荷有所下滑。PTA方面，本周逸盛大化225萬噸，獨(dú)山能源300萬噸重啟，嘉通150萬噸和臺化120萬噸停車，至6.12 PTA負(fù)荷漲至83%。新增產(chǎn)能方面，虹港石化三期250萬噸裝置近期已開車，7月海倫石化三期320萬噸計劃投產(chǎn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來供應(yīng)增量或帶動6月累庫格局壓制期價反彈空間。
本周聚酯整體產(chǎn)出量有所減少，產(chǎn)出減量陸續(xù)體現(xiàn)中，截止6.12聚酯負(fù)荷降至90.8%。終端紡織需求仍未明顯改善，終端生產(chǎn)及采購積極性下降高價原料抵觸。 江浙地區(qū)終端織機(jī)開工率已降至65%。
后市來看，根據(jù)供需平衡表來看，仍6-7月PX偏去庫，短期PTA 受成本推升及下游積極補(bǔ)庫的影響，期價震蕩偏強(qiáng)。中期來看，PTA新產(chǎn)能如虹港石化三期和海倫石化三期將在6-7月投產(chǎn)，遠(yuǎn)期供應(yīng)偏寬松預(yù)期。隨著中國對美搶出口預(yù)期在 6 月下旬逐步收尾以及內(nèi)銷淡季來臨，前期聚酯高開工帶來的高庫存壓力增加，下游工廠近期減產(chǎn)確定性較大，聚酯減產(chǎn)及新產(chǎn)能投放帶來的供應(yīng)增量將壓制 PTA 期價反彈空間，PTA2509合約價波動區(qū)間4700-5100。供參考。
供應(yīng)情況，截止6.16，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約60萬噸附近，環(huán)比上期-3.5萬噸。截至6月12日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在66.26%（環(huán)比上期+6.24%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在68.43%（環(huán)比上期上+8.67%）。浙石化二線月底停車，時間在一個月左右。衛(wèi)星石化180w 6月計劃1條線個月。但環(huán)氧乙烷面臨需求淡季，遠(yuǎn)東聯(lián)乙二醇負(fù)荷環(huán)比小幅提升，恒力計劃6.10重啟裂解，盛虹煉化100+90w正常運(yùn)行；陜西榆林180w負(fù)荷陸續(xù)提升。外盤沙特2套共計140萬噸的乙二醇裝置計劃停車檢修，馬來西亞石油75w計劃近期重啟失敗，地緣沖突影響伊朗近乙二醇130萬噸產(chǎn)能，7月伊朗到港量大幅下滑。
需求來看，本周有聚酯裝置開工檢修，產(chǎn)出減量陸續(xù)體現(xiàn)中，截止6.12聚酯負(fù)荷暫時核算降至90.8%附近，周內(nèi)長絲龍頭企業(yè)以及三房巷600370）在瓶片方面減產(chǎn)。終端開工情況來看，截止6.12江浙終端開工率局部調(diào)整，新訂單乏力庫存累積。江浙加彈綜合開工率調(diào)整至80%（-2%），江浙織機(jī)綜合開工率維持在67%（-1），江浙印染綜合開工率小降至71%（-4%）。新單成交力度不足，市場備貨積極性下滑。
綜合來看，內(nèi)盤恒力、盛虹、陜西榆林、遠(yuǎn)東聯(lián)裝置開車，乙二醇存量開工回升，下游聚酯部分品種因終端訂單不足庫存累積，進(jìn)一步主動減產(chǎn)、檢修降負(fù)預(yù)期增加。后市來看，近期地緣風(fēng)險沖突影響伊朗近乙二醇130萬噸產(chǎn)能，7月伊朗到港量大幅下滑。乙二醇6-7月進(jìn)口船貨到港偏少，預(yù)估6月去庫預(yù)期延續(xù)，流通貨源偏緊格局強(qiáng)化，乙二醇成本支撐下價格維持震蕩偏強(qiáng)，2509合約運(yùn)行區(qū)間4250-4550，供參考。
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，本周PVC粉整體開工負(fù)荷率為76.83%，環(huán)比-0.64%；其中電石法PVC粉開工負(fù)荷率為80.45%，環(huán)比+0.55%；乙烯法PVC粉開工負(fù)荷率為67.36%，環(huán)比-3.77%。前期檢修延續(xù)停車狀態(tài)較多，檢修損失量略有增加，PVC開工負(fù)荷略降，社會庫存繼續(xù)微降。截至6月12日華東原樣本庫存29.22萬噸，較上一期-1.08%，同比-41.75%。華東擴(kuò)充后樣本庫存49.15萬噸，環(huán)比-1.82%。華南樣本庫存3.91萬噸，較上一期+2.36%，同比-40.33%。樣本總庫存來看，華東及華南原樣本倉庫總庫存33.13萬噸，較上一期-0.69%，同比低40.33%。華東及華南擴(kuò)充后樣本倉庫總庫存53.06萬噸，環(huán)比-1.52%。后續(xù)來看，檢修結(jié)束供應(yīng)回歸，6-7月福建萬華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計劃。低價下買盤增多，出口交付穩(wěn)定帶來華東及華南總庫存下降。但近期高溫天氣抑制下游制品廠開工率，下游制品企業(yè)訂單相對偏弱。
綜合來看，6月PVC面臨檢修結(jié)束及新產(chǎn)能近200萬噸大規(guī)模投產(chǎn)壓力，供應(yīng)壓力回升。出口方面，受海外進(jìn)入預(yù)計傳統(tǒng)需求淡季、海運(yùn)費(fèi)上漲以及印度反傾銷及BIS政策等影響，未來PVC出口接單量或有所下滑，供需過剩格局難以緩解。短期受中美貿(mào)易局勢緩和，低價下投機(jī)性囤貨需求增加疊加成本端電石企穩(wěn)提振，PVC低估值下格局，價格偏強(qiáng)運(yùn)行。2509合約運(yùn)行區(qū)間4750-5000。供參考。
