7月16日，德國化工巨頭科思創(chuàng)宣布因不可抗力停產(chǎn)其位于德國的30萬噸/年TDI裝置，引發(fā)國內(nèi)市場連鎖反應。生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，華東地區(qū)TDI現(xiàn)貨均價報15333元/噸，較月初上漲30.68%。
作為全球最大的TDI和MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）供應商，萬華化學（600309.SH）7月18日股價應聲上漲，收盤時單日漲幅達8.29%。
不過，《中國經(jīng)營報》記者注意到，從業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年受化工市場整體景氣度影響，“增收不增利”。2025年一季度，其營業(yè)收入和凈利潤雙雙出現(xiàn)同比下滑。
生意社商品分析系統(tǒng)顯示，7月國內(nèi)TDI價格持續(xù)上漲。截至7月22日，華東地區(qū)TDI均價攀升至15333元/噸，較7月1日的11733元/噸上漲30.68%。
TDI是甲苯二異氰酸酯的簡稱，聚氨酯軟泡是其下游主要的應用領域。而聚氨酯軟泡又廣泛應用于床墊和沙發(fā)等家具制造業(yè)。
7 月16日，科思創(chuàng)宣布其TDA/TDI、基于OTDA的產(chǎn)品、聚醚多元醇產(chǎn)品遭遇不可抗力因素影響。 其中，TDI產(chǎn)能受影響達30萬噸/年，氯氣產(chǎn)能受影響達48萬噸/年。由于缺失的氯氣在短期內(nèi)無法通過其他工廠供貨，也無法通過外購完全彌補，導致其下游生產(chǎn)裝置因氯氣供應中斷而受影響。另外，科思創(chuàng)的聚氨酯分散體（PUD）和聚醚多元醇裝置也被迫安全停車。
此次事故影響迅速傳導至國內(nèi)，直接帶動TDI價格上漲。生意社在其研報中指出，因海外訂單激增，上?？扑紕?chuàng)停止報價，報價則持續(xù)上調。某北方大廠7月18日宣布直銷渠道打款價上調4500元至18500元/噸，單日漲幅超過30%。
在近日TDI海外供給受限的背景下，7月18日，萬華化學股價上漲8.29%。
在經(jīng)歷此次價格上漲之前，2024年TDI價格受供需關系影響，整體呈現(xiàn)出先下降后逐步企穩(wěn)的趨勢。近年來，隨著TDI的產(chǎn)能不斷增加，海外主要生產(chǎn)企業(yè)紛紛選擇實施減產(chǎn)或停產(chǎn)。
具體來看，2023年年初，巴斯夫關閉德國路德維希港基地的TDI及其前體裝置（產(chǎn)能30萬噸/年）；同年，日本東曹停止日本Nanyo的 TDI生產(chǎn)（產(chǎn)能2.5萬噸/年）；2024年10月，阿根廷Petroquímica Río Tercero公司停止其位于阿根廷科爾多瓦的TDI生產(chǎn)（產(chǎn)能2.8萬噸/年）；2025年5月初，三井化學位于日本大牟田TDI裝置計劃停車檢修，檢修周期為期兩個月。此次檢修完成后，該工廠TDI產(chǎn)能將按此前公布的調整計劃，從12萬噸/年永久性縮減至5萬噸/年。
阿根廷Petroquímica Río Tercero公司對外公布的關停理由頗具代表性。該公司表示，亞洲TDI產(chǎn)能持續(xù)擴張，導致產(chǎn)品價格下滑，壓縮了產(chǎn)品利潤，這是其選擇停產(chǎn)的重要原因。
隨著部分生產(chǎn)企業(yè)的停產(chǎn)或減產(chǎn)，TDI產(chǎn)能進一步向亞洲地區(qū)集中。國內(nèi)市場方面，萬華化學在2024年財報中披露，截至2024年年末，公司擁有TDI產(chǎn)能111萬噸/年，是全球最大的TDI供應商。同時，萬華福建第二套 33萬噸/年TDI項目于2025年5月份建成投產(chǎn)，屆時萬華TDI總產(chǎn)能將達到144萬噸/年。
此外，萬華化學間接持股企業(yè)巨力化學具備20萬噸/年的TDI產(chǎn)能；科思創(chuàng)位于上海的工廠具備31萬噸/年的TDI產(chǎn)能；巴斯夫位于上海的工廠具備16萬噸/年的TDI產(chǎn)能。滄州大化和甘肅銀光分別具備超過10萬噸/年的TDI產(chǎn)能規(guī)模。
從規(guī)模來看，萬華化學在國內(nèi)TDI產(chǎn)能方面占據(jù)優(yōu)勢。對于此次TDI價格上漲對公司的業(yè)績影響，記者聯(lián)系到萬華化學，對方未予置評。
值得注意的是，萬華化學在7月22日發(fā)布公告稱，根據(jù)化工企業(yè)生產(chǎn)工藝特點，為確保生產(chǎn)裝置安全有效運行，按照年度檢修計劃，公司子公司匈牙利寶思德化學公司（BorsodChem Zrt。long8官方產(chǎn)品推薦）MDI（40萬噸/年）、TDI（25萬噸/年）等一體化裝置及相關配套裝置于7月23日開始陸續(xù)停產(chǎn)檢修，預計檢修30天左右。
萬華化學方面表示，本次停產(chǎn)檢修是根據(jù)年度計劃進行的例行檢修，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生影響。
海外TDI的缺口，拉動了我國TDI出口快速增長。數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，中國TDI出口量達5.16萬噸，創(chuàng)單月歷史新高，同比增長98.45%；2025年6月出口TDI 4.8萬噸，與去年同期相比增加81.62%。
生意社在研報中分析認為，在國內(nèi)TDI產(chǎn)能持續(xù)增長、歐美地區(qū)產(chǎn)能萎縮和關稅政策刺激下，TDI出口市場訂單激增。德國科思創(chuàng)次輪不可抗力事件影響產(chǎn)能30萬噸，占歐洲總產(chǎn)能的55%，將進一步刺激TDI出口量增長。
卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年TDI價格走勢呈前高后低態(tài)勢，最高點出現(xiàn)在2月底3月初，為17650元/噸；最低價出現(xiàn)在11月，為12750元/噸，高低價差4900元/噸。2024年TDI全國市場均價14452.49元/噸，同比下跌20.09%。
受TDI價格波動及其他多方面因素影響，2024年萬華化學的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出“增收不增利”的態(tài)勢。財報顯示，萬華化學在2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1820.69億元，同比增長3.83%；歸母凈利潤130.33億元，同比下降22.49%。
從季度數(shù)據(jù)來看，2024年第四季度，萬華化學實現(xiàn)營收344.65億元，同比下降19.49%；歸母凈利潤19.40億元，同比下降52.83%。2025年第一季度，萬華化學實現(xiàn)營收430.68億元，同比降低6.70%；歸母凈利潤30.82億元，同比降低25.87%。
對于經(jīng)營業(yè)績的波動，萬華化學方面在2024年業(yè)績快報中解釋稱，公司主要產(chǎn)品銷量持續(xù)增長，但受市場價格和原料成本波動因素影響，整體毛利同比基本持平；公司科研投入持續(xù)增加，銷售、管理、財務等三項費用同比增長；同時，對部分投資項目計提資產(chǎn)減值準備或報廢處理，2024年的凈利潤比上年同期下降22.49%。long8官方產(chǎn)品推薦
在2024年業(yè)績說明會上，萬華化學總裁寇光武表示，為了應對全球不確定性挑戰(zhàn)，公司將2025年管理主題定義為“變革年”。公司將逐步從外延式增長向內(nèi)涵式、集約式增長轉變，從高速擴張向高質量發(fā)展轉變，從管理向經(jīng)營轉變。通過主動變革，進一步提升勞動生產(chǎn)效率和運營管理效率，提升全球競爭實力。
在萬華化學的主營業(yè)務中，以TDI、MDI為主的聚氨酯業(yè)務是其核心板塊之一。2024年，聚氨酯業(yè)務板塊營業(yè)收入同比增長12.55 %，但其毛利率同比降低1.54個百分點。
事實上，2024年受國際原油價格波動、下游需求偏弱等因素影響，我國石化行業(yè)整體利潤仍處于較低水平，萬華化學作為化工領域的主要企業(yè)之一，經(jīng)營業(yè)績也不可避免地受到影響。
在萬華化學的營收結構中，海外業(yè)務占比達到42.6%。談及關稅風險挑戰(zhàn)的應對策略，萬華化學方面表示，其采取了一系列措施積極應對。
在市場端，公司持續(xù)引導國內(nèi)市場消費升級，擴大產(chǎn)品應用領域，提升市場消費空間。例如，擴大聚氨酯無醛人造板、聚氨酯節(jié)能保溫、節(jié)能復合門窗、水性涂料等綠色低碳產(chǎn)品的市場推廣替代；同時，深耕海外市場，充分發(fā)揮海外生產(chǎn)基地供應優(yōu)勢，通過重新規(guī)劃全球供應鏈路徑，保障全球市場穩(wěn)定供應。自2024年開始，公司已經(jīng)逐步將全球營銷網(wǎng)絡從18個擴展至30個，進一步深化全球市場布局，細化海外市場開發(fā)顆粒度，加快新興市場拓展速度，以更加分散化的全球布局，應對全球貿(mào)易的不確定性影響。
在原料端，公司通過申請國家關稅優(yōu)惠政策支持，以及通過進料加工生產(chǎn)后復出口，基本解決了進口乙烷額外關稅帶來的影響。
在國際化方面，4月25日，萬華化學與科威特石化工業(yè)公司（PIC，科威特石油公司KPC全資子公司）簽署合資協(xié)議。PIC投資6.38億美金認購萬華化學全資子公司萬華化學（煙臺）石化有限公司的25%股權。
