中國銀河證券股份有限公司趙良畢,洪燁近期對安陽鋼鐵進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋：河南省鋼鐵巨頭，業(yè)務(wù)發(fā)展邊際改善可期》，首次覆蓋安陽鋼鐵給予增持評級。

　　安陽鋼鐵(600569)安陽鋼鐵：河南省鋼鐵巨頭，板材與鑄管特色獨(dú)具。公司是河南省最大的鋼鐵企業(yè)，也是中南地區(qū)重要的精品板材與優(yōu)質(zhì)建材生產(chǎn)基地，2024年鋼材產(chǎn)量規(guī)模近千萬噸，產(chǎn)品以板帶材為主導(dǎo)，營業(yè)收入占比約62.5%，其次是鑄管與建材，銷售主力集中于中南地區(qū)，營業(yè)收入占比約70.3%。公司成功實(shí)現(xiàn)冷軋?zhí)厥庥娩摰娜鞒特炌?，以穩(wěn)產(chǎn)促高產(chǎn)，突出算賬經(jīng)營，科學(xué)調(diào)整高爐、燒結(jié)機(jī)運(yùn)行模式，突出效益導(dǎo)向，科學(xué)調(diào)整資源流向，加大向高效產(chǎn)線、高效品種傾斜力度，汽車大梁鋼、無取向硅鋼、高磁感取向硅鋼等高速增長。板材價(jià)格疲弱庫存居中，中部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展拉動投資。國內(nèi)板材的主要下游行業(yè)為機(jī)械與船舶，據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年5月9日國內(nèi)板材平均價(jià)格約3,620元/噸，處于2020年以來約2.5%分位的低位，2025年4月國內(nèi)板材主要鋼廠庫存約208.54萬噸、社會庫存約410.33萬噸，處于2020年以來的中樞水平。2025年3月河南固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+5.4%，高于全國+4.2%的平均水平，制造業(yè)正向貢獻(xiàn)頗多，2024年河南鋼材產(chǎn)量約3,105.76萬噸/-8.7%，約占全國的2.2%，公司產(chǎn)量約占河南整體的30%。公司特鋼轉(zhuǎn)型加速，重組將迎多重龍8品牌介紹利好。2024年公司圍繞水電用鋼、風(fēng)塔用鋼、高強(qiáng)車輪鋼、高強(qiáng)簾線鋼等項(xiàng)目，研發(fā)特鋼新品70個(gè)。據(jù)公司公告，2024年12月公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬置入安陽集團(tuán)所持有的部分舞陽礦業(yè)股權(quán)，舞陽礦業(yè)下轄鐵山、趙案莊等礦區(qū)，保有礦石儲量約3.2億噸，2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.96億、歸母凈利潤1.15億，2024Q3資產(chǎn)負(fù)債率16.7%，該交易有利于公司整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，切實(shí)改善盈利能力與償債能力。投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為262.11/274.28/291.28億、歸母凈利潤分別為0.39/0.74/2.06億，對應(yīng)EPS分別為0.01/0.03/0.07元。首次覆蓋，給予安陽鋼鐵“謹(jǐn)慎推薦”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險(xiǎn)；上游鐵礦石、廢鋼等原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)；下游機(jī)械、船舶等領(lǐng)域需求修復(fù)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)等

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　　證券之星估值分析提示安陽鋼鐵行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差，綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

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